Mercados globales: resiliencia económica, tasas altas y oportunidades selectivas

El reporte mensual de septiembre de 2026 muestra un entorno todavía favorable para la renta variable, pero con mayores exigencias de selección: la economía global mantiene capacidad de crecimiento, la inflación se modera de forma gradual y las utilidades corporativas continúan respaldando a las acciones, mientras las tasas elevadas y la geopolítica concentran buena parte de los riesgos.

En una frase: el escenario central sigue siendo constructivo para activos de riesgo, especialmente acciones, pero el margen de error se ha reducido y la gestión de duración, crédito y exposición regional requiere más selectividad.

Un mes favorable para las acciones, con la renta fija bajo mayor presión

Agosto dejó un balance positivo para los mercados globales. La renta variable mundial avanzó alrededor de 2.7%, superando a la renta fija global, que registró un retorno cercano a 0.6%. El desempeño de las acciones estuvo apoyado por una temporada de resultados corporativos sólida, el liderazgo del sector tecnológico y una economía que continuó mostrando resiliencia. Los mercados emergentes también destacaron, con un mejor comportamiento relativo en Asia y otras regiones, aunque Latinoamérica mostró un desempeño más rezagado durante el mes.

El reporte mantiene una preferencia por renta variable frente a renta fija. La lógica detrás de esa posición no es simplemente que las acciones hayan subido: el argumento central es que la actividad económica permanece en expansión, las utilidades corporativas continúan creciendo y la inflación ha seguido moderándose. En contraste, el mercado de bonos continúa enfrentando una combinación más incómoda de tasas largas elevadas, mayor prima por plazo y bancos centrales con una postura todavía restrictiva.

La economía estadounidense sigue resistiendo

Inflación: mejora gradual, pero aún no resuelta

La inflación de julio en Estados Unidos sorprendió favorablemente. El IPC interanual se ubicó en 3.4% y la inflación núcleo descendió a 2.5%, su nivel más bajo desde marzo de 2021. Esta moderación reforzó la narrativa de desinflación, pero el reporte remarca que el mercado sigue pendiente de los datos posteriores porque la Reserva Federal necesita evidencia suficiente antes de flexibilizar su postura.

La discusión, por tanto, no es si la inflación ha mejorado -lo ha hecho-, sino si esa mejora será suficientemente consistente como para abrir espacio a recortes de tasas. El reporte señala que una proporción relevante de los componentes del índice de gastos de consumo personal (PCE) todavía presenta inflación superior a 3%, lo que ayuda a explicar por qué el mercado incorporó una trayectoria de tasas más alta tras las señales más restrictivas de Jackson Hole.

Empleo: agosto mostró una recuperación del dinamismo

El mercado laboral estadounidense también aportó una señal de estabilidad. La economía creó 162 mil empleos en agosto y las cifras de junio y julio fueron revisadas al alza en 55 mil puestos en conjunto. La tasa de desempleo se mantuvo en 4.1%. Para el reporte, estos datos sugieren que la moderación observada durante el verano fue más compatible con una desaceleración temporal que con un deterioro estructural del empleo.

Esta resiliencia tiene una doble lectura. Es positiva para el crecimiento y para las utilidades empresariales, pero al mismo tiempo reduce la urgencia de la Reserva Federal para recortar tasas. Esa tensión entre crecimiento firme y política monetaria restrictiva es uno de los principales factores que explican el comportamiento divergente entre acciones y bonos.

Renta variable: fundamentos sólidos y correcciones todavía acotadas

La visión sobre la renta variable global sigue siendo constructiva. Según el reporte, los episodios recientes de volatilidad han sido breves y de magnitud contenida. Mientras no aparezca un deterioro significativo de la actividad económica o un endurecimiento monetario mucho más agresivo, las correcciones podrían seguir funcionando como oportunidades de entrada antes que como señales de un cambio de tendencia.

Otro elemento favorable es el posicionamiento de los inversionistas. A pesar del buen desempeño de las bolsas, el sentimiento continúa cerca de terreno neutral y el posicionamiento permanece por debajo de niveles históricamente elevados. En términos prácticos, el mercado no parece estar en una situación de euforia generalizada; si los fundamentos económicos y corporativos se sostienen, todavía existiría espacio para una mejora adicional de la confianza y para nuevos flujos hacia acciones.

Estados Unidos: utilidades fuertes, pero con riesgos que vigilar

El S&P 500 avanzó apoyado por resultados corporativos mejores a lo esperado, especialmente en compañías vinculadas a semiconductores y tecnología. Las utilidades esperadas para los próximos doce meses aumentaron 3.0% durante agosto, aunque su ritmo de crecimiento interanual se moderó de 33.2% a 27.1%. Tecnología aceleró sus expectativas, mientras Energía e Industrial mostraron una desaceleración.

Las valorizaciones, por su parte, no se expandieron significativamente durante el mes. El múltiplo precio/utilidad estimado del S&P 500 bajó ligeramente de 19.5x a 19.4x. Esto es relevante porque una parte importante del retorno reciente provino del crecimiento de utilidades y no únicamente de una expansión de múltiplos. Aun así, el reporte mantiene una posición neutral en Estados Unidos por tres riesgos principales: petróleo elevado, tasas del Tesoro a diez años acercándose a niveles más exigentes y la posibilidad de que la Fed mantenga o incluso endurezca su política si los datos macroeconómicos no se debilitan.

Emergentes: atractivo relativo y mejores revisiones de utilidades

Los mercados emergentes continúan ofreciendo oportunidades, aunque de forma selectiva. El reporte destaca que las valorizaciones relativas siguen siendo atractivas y que varias economías han registrado revisiones alcistas de utilidades. Taiwán, Chile, Colombia, Corea e Indonesia aparecen entre los mercados con mejoras relevantes en las perspectivas de ganancias.

La preferencia se concentra en mercados con exposición a tecnología, como Corea y Taiwán; economías favorecidas por metales, como Chile y Sudáfrica; y países con catalizadores específicos, como Brasil. Sin embargo, el reporte redujo parcialmente la sobreponderación en emergentes por el riesgo de turbulencia de corto plazo asociado a tasas y petróleo más altos. La tesis no desaparece: eventuales caídas se consideran potenciales oportunidades de compra si los fundamentos se mantienen.

Renta fija: más ingreso corriente, menos apuesta por compresión de spreads

Tasas altas mantienen atractivo el crédito

En renta fija, el mensaje es más matizado. Los spreads crediticios se encuentran cerca de mínimos históricos en varios segmentos, lo que limita el potencial de ganancias adicionales por compresión. Sin embargo, las tasas base elevadas mantienen yields atractivos. Por ello, el ingreso corriente -el carry- pasa a ser el principal motor esperado de retorno.

El reporte favorece una selección cuidadosa del crédito. En grado de inversión (IG), extender plazo todavía puede ofrecer compensación adicional; en high yield (HY), los vencimientos más cortos continúan mostrando un spread relativamente atractivo. También se señala que una mayor oferta corporativa podría generar oportunidades de selección entre emisores y estructuras.

Emergentes de deuda: el carry domina la tesis

En deuda emergente, tanto soberana como corporativa, los spreads ya cotizan muy por debajo de sus promedios históricos. En ese contexto, la oportunidad no depende de una nueva compresión significativa, sino de capturar ingreso corriente y escoger bien los riesgos. El reporte mantiene una preferencia por deuda soberana emergente en moneda local y mercados frontera, así como por crédito corporativo emergente, particularmente en Latinoamérica, donde observa una combinación favorable de yield, duración y calidad crediticia.

Duración: se incrementa, pero con cautela

Aunque el posicionamiento agregado mantiene una subponderación en renta fija global, durante el mes se construyó una posición de mayor duración aprovechando el nivel alcanzado por las tasas. Esto refleja una distinción importante: una visión cauta sobre la renta fija como clase de activo no impide aprovechar niveles de tasas que pueden resultar atractivos en determinados tramos de la curva.

Geopolítica y petróleo: el principal foco de riesgo externo

Las tensiones en Medio Oriente continúan siendo el principal factor geopolítico de seguimiento. El petróleo repuntó y generó episodios de volatilidad, pero el reporte considera que, en los niveles observados, la economía global todavía puede absorber el impacto. El escenario central no contempla una escalada generalizada y sostenida del conflicto.

La variable clave es la persistencia. Un aumento transitorio del petróleo puede afectar la inflación y las expectativas de tasas sin modificar de manera decisiva el crecimiento. En cambio, una escalada prolongada podría reabrir presiones inflacionarias, endurecer la postura de los bancos centrales y deteriorar el apetito por riesgo. Por esa razón, la geopolítica funciona más como un factor de vigilancia que como la base del escenario central.

¿Cómo queda el posicionamiento recomendado?

El reporte resume su estrategia con una preferencia por renta variable global y una postura más prudente en renta fija. La caja se mantiene neutral para preservar flexibilidad ante episodios de volatilidad y aprovechar posibles puntos de entrada.

Cinco ideas para seguir durante las próximas semanas

· Inflación de Estados Unidos: la velocidad de la desinflación será determinante para la trayectoria de la Fed y para las tasas largas.

· Mercado laboral: mientras el empleo se mantenga resiliente, el riesgo de recesión seguirá contenido, pero también habrá menos espacio para una flexibilización monetaria rápida.

· Petróleo y Medio Oriente: una escalada sostenida podría afectar simultáneamente inflación, tasas y apetito por riesgo.

· Utilidades corporativas: la continuidad del crecimiento de ganancias será clave para justificar valorizaciones, especialmente en Estados Unidos y tecnología.

· Flujos y sentimiento: el posicionamiento todavía prudente podría convertirse en soporte adicional para las acciones si los fundamentos se mantienen.

Conclusión

El panorama que plantea el reporte de septiembre no es de ausencia de riesgos, sino de fundamentos todavía suficientemente sólidos para sostener una visión constructiva. La economía global continúa creciendo, Estados Unidos mantiene un mercado laboral resiliente, la inflación se modera gradualmente y las utilidades corporativas siguen dando soporte a la renta variable. Al mismo tiempo, las tasas elevadas, la incertidumbre geopolítica y los spreads comprimidos obligan a ser más selectivos.

En este contexto, la estrategia propuesta prioriza renta variable global frente a renta fija, mantiene flexibilidad en caja y busca oportunidades específicas en tecnología, mercados emergentes y segmentos de crédito con mejor compensación por riesgo. En renta fija, el retorno esperado depende menos de nuevas ganancias de precio y más del carry, la duración bien administrada y la selección de emisores.

La señal más importante para empresas e inversionistas no es perseguir el rendimiento del último mes, sino observar cómo interactúan cuatro variables: crecimiento, inflación, tasas y utilidades. Mientras esa combinación permanezca razonablemente equilibrada, las correcciones pueden seguir siendo episodios de ajuste dentro de una tendencia favorable. Si alguna de esas piezas cambia de manera material -especialmente inflación, empleo o petróleo-, el balance entre riesgo y retorno también deberá revisarse.

En IBC ayudamos a evaluar estas variables dentro del contexto específico de cada organización, integrando análisis financiero, estratégico y de mercado para sustentar mejores decisiones. Si su empresa está evaluando una inversión, revisando su estrategia financiera o necesita analizar cómo este entorno puede afectar sus próximos pasos, cuéntenos su requerimiento.

Fuente y alcance

Resumen elaborado para IBC Perspectivas a partir del “Reporte Mensual de Mercados - Estrategia, Septiembre de 2026” de Credicorp Capital Asset Management. El documento base utiliza principalmente información de Bloomberg, S&P Global y Treasury.gov con cortes al 8 y 10 de septiembre de 2026, según la sección analizada. Este contenido es informativo y no constituye una recomendación individual de inversión ni sustituye una evaluación de objetivos, horizonte, liquidez y tolerancia al riesgo.

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